上周五，A股市场经历了一场典型的“早盘活跃、午后冷清”的行情，三大指数齐齐收跌，市场分化现象十分明显。盘面上最引人关注的特征是“高低切换”现象：之前涨幅较大的半导体、算力、光通信等硬科技板块遭遇了资金的集中获利了结，资金流出迹象显著。北向资金及杠杆资金单日净流出接近800亿元，这直接导致了指数的回调。相对而言，低位板块则出现了资金聚集的现象：猪肉、养殖、种植业等农业板块掀起涨停热潮，而白酒、酒店餐饮等消费类股则逆势上涨、表现强劲，AI应用、数字货币等热门题材同样保持活跃，航海装备、券商等板块则承担起了护盘的重任。总体来看，市场并未出现恐慌性下跌，而是资金从高位向低位防御的正常轮动。接下来，我们将分析下周一的市场走势。
特朗普再度发声，全球资本市场即将面临新变数。中东局势也突发新动态。当日，特朗普再次发出威胁，声称美国“可能会很快”对伊朗的“镐山”核设施采取行动，同时试图缓和局势，称当前美伊冲突为“小事一桩”，还披露美国正在进行间歇性的打击。根据媒体的报道，特朗普在白宫的采访中清楚表示，若“镐山”发生异动，打击将可能很快实施。他在椭圆形办公室中对记者称，美国在太空领域的优势使得其掌握着“镐山”乃至整个伊朗的实时动态。面对记者的提问，特朗普将伊朗问题称作是军事冲突，并非战争，并表示“对我们而言这不过是微不足道之事”。他补充称，美国持续对伊朗进行间歇性打击，且在最近一次针对伊朗雷达系统的打击之前，双方已经数日未发生交战。他强调目前并无战斗发生，提到美国已对霍尔木兹海峡的航运进行了控制，并对伊朗的军事能力进行了打击。对于冲突的结束时间，特朗普未给出明确的时间表，但声称美国的主要目标已达成，即“伊朗不会拥有核武器”，并强调即使美国立刻撤军，伊朗重建国家也需时长达25年。位于伊朗中部的“镐山”核设施，是该国最坚固的地下核基地之一，与纳坦兹核设施相邻。此前，特朗普曾多次威胁要打击该设施，但一直未付诸行动。
受到美伊局势持续紧张的影响，周五国际油价涨势明显。WTI原油期货收于每桶91.48美元，涨幅为0.20%；布伦特原油期货收于每桶96.28美元，涨幅为0.8%。本周，美国原油总体上涨近10%，布伦特原油涨幅接近8%。特朗普再度将“打击镐山”的威胁抛出，对于全球资本市场的影响可以从三个方面来看。首先，能源市场首当其冲，霍尔木兹海峡作为全球能源运输的要道，承担着全球五分之一的石油贸易量。如果美伊冲突升级导致海峡通航受阻，国际油价可能进一步攀升，布伦特原油有望冲击100美元/桶。周五，国际油价已经有所反应，布伦特原油报96.28美元/桶。本周若局势加剧，能源类大宗商品将成为最直接受益的领域。其次，避险资产的表现也值得关注，地缘冲突的加剧会引发市场的避险情绪上升，黄金作为传统避险资产，其价格当前已接近4500美元/盎司，且一些机构将其短期目标价上调至4800美元，若冲突升级，黄金还有上涨空间。同时，由于避险需求，美元指数在短期内可能走强，美债收益率也会出现波动，这将对全球流动性环境造成一定干扰。最后，回看全球股市，地缘冲突对股市的影响通常是暂时的情绪冲击。历史数据显示，典型的地缘冲突会造成市场平均下跌约5%，恢复周期一般在两周左右。先前涨幅较大、估值较高的科技成长股面临较大调整压力，而能源、军工、黄金等避险板块则可能逆势上涨。不过，值得注意的是，A股市场的韧性相对更强。在前期中东冲突升级时，沪深300指数的跌幅仅为0.9%，远低于欧美市场3%-5%的波动。这一方面得益于国内政策的有力支持，另一方面我国能源供应结构较为多样，受到中东局势直接冲击的影响较小。
展望下周一A股，预计将以震荡为主，结构性机会依然存在。结合周五市场的表现、周末中东局势的变化和国内政策的动态，下一交易日A股有可能呈现震荡整理的走势，双方的博弈将明显加剧，全面上涨或大跌的可能性不高，结构性的行情仍将是主流。首先，积极因素方面，央行于周末宣布进行5000亿元的三个月期买断式逆回购操作，属于对市场的等量续作，主要目的是稳定中长期的流动性，缓解市场对资金收紧的忧虑，为市场提供流动性支持。同时，十个部门还发布了中小企业的“十四五”发展规划，专精特新、智能制造等领域获得政策支持，旧换新等促消费政策的持续推进也为低位板块提供了上涨的催化。而消极因素则主要来自于两个方面：一是中东局势的不确定性，特朗普的威胁言论将抑制市场的风险偏好，油价上涨同样会推高通胀预期，对高估值的成长股形成压力；二是前期市场中出现明显的高位获利了结，半导体等赛道的抛压尚未完全释放，短期仍面临调整压力。对于投资者而言，短期内不必过于紧张。
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